5月25日，惠誉评级已确认中国工商银行股份有限公司（工行）的长期外币发行人违约评级为"A"，短期发行人违约评级为"F1+"，政府支持评级为‘a’，生存力评级为‘bbb’，展望稳定。

关键评级驱动因素

发行人违约评级受政府支持驱动：本次确认工行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性很高，这体现在该行‘a’的政府支持评级——该评级比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级。惠誉的评估主要基于，中国政府持有工行73%的股权，该行长期获得政府支持，且具有很高的系统重要性。工行发行人违约评级的展望稳定与中国主权信用评级的展望稳定一致。

(资料图片仅供参考)

入选国内系统重要性银行名单：工行于2021年10月被监管机构认定为国内系统重要性银行，位列第四组别。工行在国内拥有强大的市场地位，2022年末该行的贷款和存款市场份额分别约为10%和11%。

短期发行人违约评级反映政府支持：工行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两种评级得分中的较高者，反映出惠誉预期短期内该行获得政府支持的可能性更高。

经营环境稳定：惠誉预期，2023年中国经济复苏将更加坚实，因为自2022年末以来防疫措施的迅速解除将支撑消费回升与消费者信心回暖。

工行的经营环境评分为‘bbb-’/稳定，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和以往稳定的经济表现（反映在中国的主权信用评级中）比隐含经营环境评分更有助于提升金融与宏观经济的稳定性。工行"bbb"的生存力评级与隐含评级一致，同时不构成该行发行人违约评级的驱动因素。

领先的业务实力：工行的国内业务优势主要受益于领先的零售业务、庞大的网点规模及其与大型国有企业的紧密关系。但是，工行‘bbb+’的业务状况评分低于‘a’类别隐含评分，原因是以上优势因管理与治理方面的问题而抵消。

稳定的资产质量：得益于经济持续复苏与不良贷款处置，惠誉预期，工行披露的资产质量指标将保持稳定。尽管工行披露的房地产开发贷款的不良贷款率自2021年末的4.8%升至2022年末的6.1%，但该行对房地产开发贷款的直接敞口仍有限（仅占贷款总额的3%）。工行对停贷断供的个人住房抵押贷款敞口很低，且惠誉预期政府出台的各种支持措施，将防范该行现有房地产贷款进一步恶化。

2022年末，工行披露的减值贷款率为1.4%（最新可用数据），与其不良贷款率相当。截至2023年第一季度末，工行的拨备覆盖率为214%，与国有银行均值相近。

盈利能力强于同业：鉴于工行领先的市场地位和强大的存款业务，惠誉预期该行的盈利能力将持续优于大部分国有银行。2022年工行披露的经营利润与风险加权资产比率为1.9%，高于国有银行均值。

资本水平高于同业：惠誉预期，未来两年工行的核心一级资本充足率将保持相对稳定，并高于国有银行平均水平，这主要得益于该行更稳定、更强韧的盈利能力。工行的核心一级资本充足率自2022年末的14.0%降至2023年第一季度末的13.7%，但仍高于国有银行均值12.2%。与其他国有银行类似，惠誉预期工行在资本方面亦将获得政府的一般支持。

强劲的存款业务：惠誉预期工行的融资与流动性状况料将持稳，原因在于该行庞大的零售客户群及与大型国企的紧密联系对其稳固的存款业务形成支撑。我们预计，工行的贷款规模将继续增长以支持中国的经济复苏，因此该行的贷存比将适度上升。但由于工行的存款优势，该比率或仍将低于国有银行均值。2022年末，惠誉计算的工行的贷存比维持在约78%的稳定水平。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

发行人违约评级和政府支持评级

若惠誉认为中央政府及时向工行提供特别支持的意愿减弱，将令工行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。金融机构处置框架进一步完善可能会使政府支持意愿减弱，但惠誉认为短期内这种情况不会发生。

惠誉若下调工行的长期发行人违约评级，亦将下调工行的短期发行人违约评级。

生存力评级

若工行所处的经营环境趋弱或该行应政府要求扩大政策性贷款的发放范围以致其信用风险显著上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。若工行的财务指标（包括该行披露的下列核心指标的组合）持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：

- 工行披露的四年平均减值贷款率持续上升至3%左右（2019-2022年间的四年平均值为1.5%）——惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）反映出真实的资产质量；

- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至并持续低于1.5%（2019-2022年间的四年平均值为2.0%）；

- 核心一级资本充足率降至12.0%以下（2023年一季度末为13.7%），且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

发行人违约评级和政府支持评级

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持工行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对工行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调工行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。

生存力评级

经营环境评分进一步上调是生存力评级上调的前提条件。此外，除非经营环境改善的同时工行的风险持续下降而财务指标持续显著改善，否则惠誉预计不会上调该行的生存力评级。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

工行的全球中期票据（全球中票）计划及其高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与工行的长期和短期发行人违约评级以及长期和短期发行人违约评级（xgs）一致。

工行的长期发行人违约评级（xgs）受其生存力评级驱动，纳入了对其融资与流动性评估结果的考量。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调工行的发行人违约评级和发行人违约评级（xgs），亦将下调该行全球中票计划的长期和短期评级及其票据的长期评级。

惠誉若下调工行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人违约评级（xgs）。生存力评级若下调至"bbb-"以下，则该行的短期发行人违约评级（xgs）亦将被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调工行的长期发行人违约评级或长期发行人违约评级（xgs），则将上调该行全球中票计划及其票据的长期评级。惠誉若上调工行的短期发行人违约评级（xgs），亦将上调其短期债务的评级。

全球中票计划的短期评级已无上调空间，因其已处于最高评级。

惠誉若上调工行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人违约评级（xgs）。生存力评级若上调或其融资与流动性评分上调至"bbb+"及以上，则该行的短期发行人违约评级（xgs）亦将被上调。

生存力评级调整

惠誉授予工行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级（正面）。

惠誉授予工行‘bbb+’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）。